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7月通胀点评:中央CPI迅速修复,PPI或迎高点?

2021-08-09 16:05分类:资金集成 阅读:

2021年8月9日,国家统计局发布2021年7月CPI和PPI数据:

2021年7月CPI同比上涨1%,6月为上涨1.1%;中央CPI同比增进1.3%,6月为0.9%;非食品价格同比上涨2.1%;PPI同比上涨9%,6月为8.8%。

2021年7月CPI环比上升0.3%,增速较6月挑高0.7个百分点;7月PPI环比增进0.5%,其中生产资料环比增进0.6%,生活资料环比增进0.1%。

分析师普及认为,CPI下探空间不大,涨幅也有限;但对PPI是否面临拐点或不息维持高位仍有不相符。

总体态势:CPI修复,PPI转向从CPI来看,中央CPI迅速修复

光大证券指出,7月CPI环比走强有必定的季节性因素影响,但升迁幅度比2016-2019年同期平均0.4个百分点的增幅升迁不少。

中央CPI是响答需求端强弱程度的主要指标。7月中央CPI同比为1.3%,比6月上升0.4个百分点,离疫情前只有一步之遥(2020年4季度中央CPI同比均值为1.4%);7月中央CPI环比为0.3%,较6月升迁0.4个百分点,升迁幅度为是2018年4月以来的高点。

7月食品CPI同比降低3.7%,较上月的 1.7%不息扩大(往年7月食品CPI同比上涨13.2%);非食品通胀从上月的1.7%加速攀升至2.1%,环比从6月的0%隐微上升至 0.5%。

结相符食品、中央CPI的外现,以及7月服务业PMI的外现,能够看到,供给端对CPI的影响已经逐步式微,后续影响CPI转折的主要是需求端的因素,而从7月数据来看,需求端对CPI的拖累好似有反转迹象,必要结相符更无数据进走验证。

从PPI来看,高点已过这一判定照样成立

光大证券指出,尽管7月PPI同比照样较高,但从环比数据来看,PPI高点已过这一判定照样成立。在5月PPI同比环比均近年来创新高后,在一系列政策作用下,失踪头向下的概率能够更大,后续必要关注回落的速度。

现在上游产品的价格短期内很难传导到下游,供给端带来的价格转折很难影响需求层面的价格转折,现在PPI层面的转折对债市的影响程度有限。

分项指标:猪肉跌幅收窄,大宗飙升,耐消品强劲CPI分项数据:食品价格偏弱,非食品价格超预期

食品分项,猪肉价格环比下跌1.9%,比上月收窄11.7个百分点,由此食品价格环比跌幅亦由上月的2.2%收窄至0.4%。鲜果价格环比下跌2.1%。另一方面,鲜菜、蛋奶类等食品价格环比小幅上涨。

非食品分项,7月服务价格和消耗品价格环比别离上涨0.6%和0.1%,其中飞机票、汽油、旅游和宾馆过夜等价格上涨较快。详细来看, 加盟干洗店交通通信价格环比上涨1.5%,哺育文化娱笑价格环比上涨1.0%,二者均片面受好于暑期消耗。此外,7月居住和生活用品服务价格别离环比上涨0.3%和0.4%,医疗保健价格亦小幅上涨0.1%。

中银证券指出,7月食品价格当中,受片面地区台风、强降雨等极端天气影响,鲜菜生产和储运成本增补,价格环比由降转升,但环比增速外现照样弱于历史同期平均程度。

非食品中,主要是汽柴油价格上涨较众,受暑期出游影响,飞机票、旅游和宾馆过夜价格环比涨幅较大。7月非食品价格上涨主要受到工业品和暑期服务型消耗的推动,但因为疫情影响,服务消耗在8月能够展现清晰回落。

中银证券还指出,7月CPI同比增速有三个指向:一是服务消耗价格清晰上升,外明现在按捺内需消耗开释的主要照样疫情因素,居民消耗能力基础照样较好;二是工业品消耗价格环比增速外现超出历史同期程度,同比增速不息上走,背后能够是成本上涨和芯片等材料欠缺影响供给双重因素的影响;三是在基数效答、食品价格拖累、新冠疫情、片面地区洪灾等因素综相符影响下,年内吾国通胀压力集体不大,但随着经济苏醒步入正途,必要挑前预防2022年通胀上走风险。

PPI分项数据:大宗举高耐用品价格

7月国内外大宗商品价格再度上升,尤其是原油和煤炭及有关产品价格。

PPI中,生产资料(原材料、加工和采掘) 同比上涨12.0%,其中采掘和原材料价格同比别离上涨38.7%和17.9%。另一方面,生活资料(衣着、耐用消耗品、食品和清淡日用品) 同比保持温暖,为0.3%,较上月持平。

分走业看,煤炭和石油当然气挖掘走业价格别离录得6.6%和5.9%的月环比涨幅,暗色金属挖掘月环比亦上涨3.6%,三者是拉动PPI月环比上走的主要因素。另一方面,医药制造、水泥及中游暗色有色加工业价格走业环比小幅降低,且大片面中下游制造业如食品、纺织服装、设备制造、汽车等走业价格环比上涨相等温暖。

中银证券指出,固然基数效答无法清晰约束PPI上涨趋势,但7月PPI同比增速强劲照样超出预期,主要照样受到国际大宗商品价格的影响。但在工业品价特殊现强劲之外,仍需关仔细的是,耐用消耗品价格环比增速自3月以来不息正增进,且增速高于历史同期平均程度,考虑到CPI中工业品价格7月也外现较强,PPI向CPI的传导能够率先表现在耐用消耗品价格上。

异日展看

对于CPI,无数分析师认为下探空间不大,涨幅也有限。

民生银走钻研院宏不悦目分析师答习文认为,7月CPI同比略高于市场预期。主要因当然灾难、暑期出走和能源价格等一时性因素影响。8月以来各地散发的德尔塔变异疫情将对需求产生必定影响,或将按捺非食品价格的上升,不过随着猪肉价格逐步探底企稳,食品价格不息下探空间也不大,展望异日CPI仍将在1%附近空间震动。

中国国际经济交流中央副总经济师张永军认为,从7月数据看,CPI涨幅仍在预想之中,固然眼下疫情有扩大之势,影响供给端的同时也会影响需求端,展望后续涨幅有限,全年有看限制在2%的涨幅内。

对于PPI,有分析师认为拐点已至。

答习文认为,PPI再次触及年内高点,同样略高于市场预期。主要因为来自于上游能源价格的上涨,以及中游的化工类,金属类产品则涨跌互现。前期疫情苏醒下全球能源价格上涨的传导,以及高温天气下煤价上涨是推升生产资料上涨的主因,生活资料方面上涨压力则相对温暖。后期随着德尔塔变异疫情在全球重首波澜,国际能源价格上涨预期回落,国内需求相对稳定,保供稳价政策不息推进,PPI集体将从高位逐步下走。

但不息上涨的PPI照样令人有点不安,一方面PPI的上涨主要受原油、煤炭等生产资料价格上涨的影响,另一方面消耗的不旺也按捺了PPI的涨势传导到CPI,但亦挤压了实体经济的收好空间。

但也有分析师认为PPI高位将维持。

张永军认为,从现在的情况看,PPI集体仍在峰值区域内,至于何时能回落很大程度取决于外部环境的转折。尤其是美联储的政策,推想PPI在峰值区域还将维持一段时间。

展看后市,PPI的回落能够将不息较长时间,工业品价格还将在高位一连一段时间。

中泰金融国际钻研部高级副总裁纪春华认为,PPI增速小幅回升,随着变栽疫情的再度扩散,防疫措施或再度升级,供给恢复受阻,展望PPI将不息高位运走。

上海证券宏不悦目分析师胡月晓认为,7月份收到当期扰动因素影响(灾难性天气和海内外疫情震动性高点),价格反季节性规律上涨,当月CPI和PPI都超出预期较众,但随着上述一时性扰动因素的清除,价格回落趋势不变,维持通胀拐点趋势不变。

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